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陶冬：中國A股不會垮 還有高點 |
景氣將軟著陸降溫 無泡沫化危機 |
【胡健蘭╱綜合外電報導】中國股市暴跌，令許多投資人憂心走了近2年的牛市已近尾聲，國際知名的瑞士信貸亞洲首席經濟學家陶冬認為，中國A股的多頭基本面沒有改變，政府本意並非要全面打壓股市，而是減弱投機氣氛，中國A股不但不會垮，且今年上半年資金仍會持續流入，A股尚未觸及高點。
樂觀看待
陶冬認為，中國股市本周回檔修正就技術面來看非常正常，而全球股市隨之全面大跌，並非單純只受中國股市衝擊，市場上過多的游資也會造成股市大起大落；就基本面來看，全球投資人對美國景氣持續走弱憂慮，恐怕更甚於對中國經濟的疑慮。
上半年資金續流入
陶冬強調，支撐中國股市持續走多基本面並沒有改變，中國經濟正逐漸朝軟著陸方向降溫，人民幣持續升值，企業獲利能力仍提高，市場流動性相當充足。
而對市場一直高度憂心政府會祭出猛烈的冷卻股市手段，陶冬卻持相對看法，他認為政府只是企圖維護股市秩序，希望能抑制投機炒作，不讓股市走向泡沫化，並非要全面打壓股市。
今年開始，中國人行再度調高存款準備率，政府也開始公開表達對股市泡沫化的憂心，不過實際祭出的緊縮政策仍算溫和。陶冬認為，短期內政府可能以口頭警示、微幅調整貨幣政策、調查違規交易來進行股市管制，對市場干預未必會過度強硬。
緊縮政策仍算溫和
不過陶冬也強調，如果市場完全不理會政府的警告，實際的強硬政策措施或許就會出現，因為政府憂心若一般民眾瘋狂投入股市，一旦大盤逆轉，將會造成整體社會動盪。
此外，陶冬認為，中國已出現實質利率呈現負數的情況，未來龐大的民間儲蓄資金將流入股市，若以目前一般民眾在銀行的個人儲蓄金額高達16兆元人民幣（約68兆元台幣）來估算，如果其中有10%投入資本市場，將產生驚人的資金動能，他仍看好今年上半年中國股市表現。雖然他預料中國為降溫經濟，今年仍將繼續升息，不過由於人民幣匯率政策仍未全面開放，短期內人民幣匯率大幅升值可能性不大。
經濟降溫預估升息
另外，陶冬對許多市場分析師指中國股市本益比已過高提出相反看法，他指出，很多人以美股本益比約16倍、印度18倍、韓國12倍等來衡量，認為中國股市太貴，但大家都忽略了中國仍為資本管制國家，中國投資人目前仍缺乏充分的投資全球的管道，國內資金投資海外市場不易，評估A股應比照中國本身的利率水準，與全球各股市的本益比相較並無太大意義。
中國股市周二暴跌9%，創10年來單日最大跌幅，上海綜合指數當日跌8.8%，滬深300指數當天暴跌9.2%，從周一剛創下的歷史新高重重摔落，隔天恐慌賣壓暫緩，終場主要指數回漲3%。
投資人對中國股市未來不確定性仍高，但在周三美股回升支撐下，上海綜合指數昨下跌2.9%，收在2937.76點，上海B股下跌3.4%，以172.32點作收；香港股市則在中概股領跌下，昨仍大跌逾300點或1.6%，收在19346.60點。
各評論家對本周中國股市重挫看法
評論家╱內容
◎瑞士信貸經濟學家陶冬
中國政府不會祭出強烈冷卻股市手段，只是希望減少股市投機成分，而非打壓股市，A股不會垮
◎新興市場教父墨比爾斯
中國A股目前價格過分被高估，平均本益比高達40倍，大幅高於香港的14倍，且之前漲勢過猛，就算此波修正幅度達2成也不令人意外
◎投資大師麥嘉華
近期已預言中國股市將回檔，指中國及印度2大股市狂漲導致市場資金氾濫；未來市場資金規模將隨股市大幅修正快速縮水，新興市場這波修正10~30%也很正常
◎商品教父吉姆羅傑斯
長期仍看好中國股市，但如果未來繼續有類似這次的政策限縮傳言出現，也可能考慮賣出部分持股
資料來源：綜合外電
